« Cette canette contient 20 grammes de protéines ! », s’exalte Thibaud Delapart – alias Tibo InShape – devant ses millions d’abonnés. Muscles saillants et Marcel un peu trop serré, ce créateur de contenu fitness déguste devant la caméra les dernières références de sa gamme « InShape Nutrition ». Au menu : barres énergisantes, boissons vitaminées, poudre de protéine diluée… Des produits développés et fabriqués par l’entreprise tricolore N4 Group, dont le titre débute ses négociations en Bourse ce lundi 26 octobre. Sa création remonte à un temps où l’application de running Strava n’avait pas encore envahi les smartphones et où l’on comptait rarement ses calories.
Stéphane Viscuso, son cofondateur et PDG, n’en a pas moins le sport dans les veines. Tennis, judo, ski, handball, football… Les compétitions et entraînements rythment sa jeunesse passée dans l’Isère. C’est donc tout naturellement qu’il s’oriente vers une formation STAPS, spécialité musculation, au milieu des années 1990. L’occasion de se familiariser avec la nutrition sportive. « A l’époque, on n’en trouvait que dans des boutiques spécialisées tenues par des bodybuilders, surtout sous la forme de gros pots de 2 à 5 kilos », se souvient le quinquagénaire. Alors que le commerce en ligne débute timidement dans l’Hexagone, Stéphane Viscuso a le déclic. Lui qui rêvait d’allier sport et entrepreneuriat décide, en 1999, de lancer un site Internet spécialisé sur les produits fitness, aux côtés de son frère Mathieu et de deux amis. Ils se concentrent ensuite sur la distribution, en créant la chaîne Fitness Boutique. D’emblée, le groupe se positionne sur un double créneau : proposer à la fois de la nutrition et des équipements sportifs, avec le même soin porté à la qualité. « L’idée était que les clients qui voulaient s’équiper en haltères, par exemple, puissent trouver leurs protéines au même endroit », détaille le dirigeant.
Cap sur l’Europe
L’engouement pour la pratique sportive et la quête d’un mode de vie plus sain profite aux deux activités. Mais la branche alimentation prend progressivement le dessus. Pesant aujourd’hui les deux tiers du chiffre d’affaires – contre 50 % avant le Covid –, sa part devrait atteindre les 80 % dans les prochaines années. « Durant la crise sanitaire, les Français se sont tournés vers des sports faciles à pratiquer chez soi, comme le fitness et la musculation, explique Nathan Daniel, auteur d’un rapport sur le secteur au cabinet d’études Xerfi. A la sortie du Covid, le running et le trail ont à leur tour explosé. Ces deux tendances ont constitué une aubaine pour la nutrition sportive. L’arrivée de ces produits en grande surface et les partenariats avec des influenceurs ont démocratisé l’offre auprès du grand public ». Des leviers sur lesquels l’enseigne iséroise a parfaitement joué : outre ses 115 points de vente Fitness Boutique, ses marques sont désormais disponibles en supermarchés et en pharmacies, le commerce en ligne ne représentant qu’un tiers des ventes. En parallèle, elle exploite les licences de marques d’influenceurs, comme celle de Tibo InShape.
Vingt-sept ans après sa création, le pari s’avère payant : avec un chiffre d’affaires de 91 millions d’euros en 2025, en hausse de 31 % sur l’année, N4 Group a également amélioré sa rentabilité. Seulement voilà, ses revenus restent dépendants à 95 % de l’Hexagone. L’entreprise compte donc conquérir les pays voisins, en misant sur l’e-commerce et les partenariats locaux. Avec des perspectives prometteuses. « Aujourd’hui, tous les pays européens affichent des rythmes de croissance de l’ordre de 6 à 11 % par an sur la nutrition sportive, souligne Stéphane Viscuso. En tant que groupe français, nous sommes plus proches culturellement, et dans l’aspect gustatif de nos recettes, de pays comme la Belgique, l’Espagne, l’Italie et le Portugal. Ce sont nos cibles prioritaires pour notre développement en Europe ». Une nomination stratégique est venue appuyer ces ambitions : Rut Aranda Carmona, qui siège au board de l’enseigne espagnole Dia, a récemment rejoint le conseil d’administration du groupe.
Protéine mania
La concurrence n’en reste pas moins rude. L’irlandais Glanbia est considéré comme le numéro un mondial de la nutrition sportive. Le britannique THG, avec sa marque phare Myprotein, est solidement ancré. Quelques acteurs français, comme Nutripure, font eux aussi leur trou. Plus largement, sur la nutrition protéinée, des mastodontes plus généralistes, tels que Danone, veulent eux aussi leur part du gâteau. Dans les rayons des supermarchés, il n’est pas rare désormais de trouver des pâtes ou des yaourts portant la fameuse mention « riche en protéines ».
Nul hasard, car le marché est en plein boom. Portés notamment par les réseaux sociaux, les suppléments protéinés ne sont plus l’apanage des seuls culturistes. La révolution des GLP-1 outre-Atlantique a aussi fait exploser la demande : ces médicaments anti-obésité requièrent un apport de protéines pour éviter la perte de masse. Ils figurent ainsi parmi les relais de croissance identifiés par N4 Group, au même titre que… les seniors. « Le vieillissement de la population en Europe, et ses besoins croissants en protéines pour éviter la sarcopénie [NDLR : la perte musculaire liée à l’âge], est un autre facteur positif pour ce marché », explique Nathan Daniel.
Les effets de cette course à la protéine ne sont pas neutres sur les cours des matières premières. La whey – une poudre issue de sous-produits laitiers – a vu ses prix s’envoler. « C’est le produit qui s’écoule le plus rapidement », glisse le vendeur d’une Fitness Boutique située dans le 13e arrondissement parisien. N4 Group parvient néanmoins à encaisser le choc. « Nous avons répercuté une partie de ces hausses sur nos prix et notre usine nous a permis de conclure des contrats à terme avec les coopératives laitières pour nous couvrir contre les fluctuations », précise Stéphane Viscuso.
En 2025, le groupe a inauguré son premier site de production dans les Alpes. Il assure aujourd’hui l’innovation et la fabrication d’un tiers de ses produits nutritionnels, avec l’objectif de passer à 70 % à un horizon de 3 à 5 ans. « Avoir un outil industriel intégré permet à N4 Group de maîtriser sa chaîne d’approvisionnement et gagner en réactivité, en s’adaptant plus rapidement à la demande », analyse Andrea Tueni, responsable des activités de marché chez Saxo Banque.
Pour se différencier de ses rivaux, l’entreprise mise sur le « Made in France », sur la diversité de ses canaux de distribution et sur son vaste catalogue, qui s’étend bien au-delà de la whey. Ses 14 marques proposent des compléments alimentaires, des gels et des barres énergisantes dont raffolent les amateurs de trail, des cocktails de vitamines, sans oublier des machines d’entraînement. « Si la whey est aujourd’hui le cœur de marché de la nutrition sportive, pesant pour près de la moitié des ventes en France, son poids devrait se réduire avec l’essor de sports plus intenses, au profit des gels énergétiques et des barres », prédit Nathan Daniel. Déjà, N4 Group affirme vendre davantage, en volume, de produits d’endurance que de fitness, même si le panier moyen mensuel du coureur est inférieur à celui de l’amateur de salle.
Le défi à présent ? « Maintenir la croissance tout en augmentant les marges, comme la direction s’y est engagé, dans un environnement marqué par la volatilité des prix des matières premières et une concurrence accrue », poursuit Andrea Tueni. L’introduction en Bourse, sur la plate-forme Euronext Growth le 26 octobre, signe une nouvelle étape. Les fonds levés serviront en partie à développer l’usine et accélérer l’expansion en Europe. Alice Aymé, codirectrice chez TP ICAP, qui a conseillé l’entreprise pour sa cotation, se montre optimiste : « Au vu de sa spécialisation et de sa croissance dynamique, N4 Group pourrait constituer à terme une cible intéressante pour un grand acteur du secteur. » Pas le moment de relâcher l’effort.
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Author : Tatiana Serova
Publish date : 2026-10-26 11:30:00
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